Rusija izgubila status naftne supersile: „Nekad diktirala pravila, sada igra po pravilima“

Rusija i dalje prodaje naftu, ali sve manje utiče na formiranje njene cene (koja je pala na najniži nivo od pre početka invazije).

Iako se Indija i Kina neće moći da se odreknu ruske nafte – čak ni pod pritiskom Sjedinjenih Država – zapadne sankcije ipak su gurnule Rusiju na „sivi“ tržišni segment, pretvarajući zemlju iz stabilizatora u „remetioca“ energetskih tržišta.

OPEC+: Rusija je izgubila svoju ulogu

Do 2022. Rusija je imala posebno mesto na tržištu nafte. Njena obimna proizvodnja, razvijena infrastruktura, raznovrsna geografija izvoza i bliska koordinacija sa Saudijskom Arabijom omogućavali su Rusiji da bude ne samo dobavljač već i jedan od aktera koji oblikuju globalnu ravnotežu nafte.

Unutar OPEC+, zajedničke odluke Moskve i Rijada o smanjenju ili povećanju proizvodnje određivale su tržišne standarde i oblikovale očekivanja.

Danas ovaj model formalno ostaje, ali u praksi se radikalno promenio. Rusija je i dalje učesnik OPEC+, ali njen uticaj je znatno oslabljen. Razlog nije u smanjenju proizvodnje kao takvom, već u oštrom smanjenju alternativnih izvoznih pravaca.

Za razliku od Saudijske Arabije, Rusija više nema slobodan pristup tržištima sa visokim maržama u demokratskom svetu. Gubitak evropskog izvoznog puta oduzeo je Moskvi ključnu polugu: mogućnost preusmeravanja tokova između regiona sa različitom osetljivošću na cenu.

Saudijska Arabija može prilagođavati proizvodnju oslanjajući se na niske troškove, značajne rezervne kapacitete i širok spektar kupaca.

Rusija, s druge strane, mora da uzima u obzir sankcije, što dovodi do situacije u kojoj su odluke o smanjenju proizvodnje sve više nametnute Moskvi, umesto da se donose uz značajan ruski doprinos.

Takođe, geologija i infrastruktura Rusije nisu pogodni za česta smanjenja i povećanja proizvodnje: zatvaranje bušotina je komplikovano i skupo, a obnavljanje proizvodnje zahteva vreme i ulaganja.

Najvažnije, globalno tržište nafte se značajno promenilo u poslednjim godinama. Povećana proizvodnja izvan OPEC+ stvorila je trajni višak koji umanjuje uticaj svake pojedinačne odluke, piše Mitrova za Insajder.

Nedostatak snabdevanja tokom postkovid oporavka 2022. godine zamenjen je viškom, a cene su pale sa 100 dolara po barelu 2022. na nivo od 60 – 65 dolara.

Godine 2025. Saudijska Arabija je prilagodila svoju strategiju, prelazeći sa pokušaja održavanja visoke cene nafte na pristup fokusiran na očuvanje tržišnog udela.

Dobrovoljna smanjenja proizvodnje koriste se pre svega kao signal dostupnog rezervnog kapaciteta, a ne kao strogi alat za balansiranje.

U tržišno prekomerno snabdevenom okruženju, Rijad je spreman da preživi period nižih cena dok čuva tempo investicija i svoj status ključnog stabilizatora sistema.

Rusija nema pristup takvoj strategiji, što produbljuje asimetriju unutar OPEC+. Kao rezultat, Saudijska Arabija postavlja strateški ton unutar kartela, dok je uloga Rusije svedena na podršku već donetim odlukama.

Trgovina sa Azijom: snabdevanje ostaje, uticaj nestaje

Preusmeravanje izvoza ka Kini, Indiji i Turskoj omogućilo je Rusiji da očuva skoro iste količine snabdevanja, ali kvalitet pristupa tržištu se oštro pogoršao.

Azijski kupci fokusirani su pre svega na visinu popusta koji mogu dobiti prihvatanjem rizika sankcija prilikom uvoza ruske nafte.

Rusija više ne može slobodno da bira svoje izvozne puteve i zavisna je od užeg kruga kupaca koji su veoma osetljivi na cenu. Indija je već pokazala spremnost da značajno smanji kupovinu pod pritiskom sankcija, dok Kina, iako ne odbija rusku naftu, koristi situaciju da pojača pritisak na cenu i poveća svoj profitni razmak.

Trenutno Rusija izvozi 80 odsto svoje nafte u Kinu i Indiju. Indija prima oko 1,7 miliona barela dnevno iz Rusije, od čega oko 300.000 ide rafineriji Nayara (49 odsto u vlasništvu Rosnefta), koja je već pod sankcijama.

Ako SAD izvrše snažan pritisak na preostale kupce koji još uvek vode računa o sankcijama, Indija će morati da nadomesti snabdevanje od 1,4 miliona barela dnevno – a Rusija će, shodno tome, morati da pronađe kupce.

Ako potražnja iz Indije i Kine značajno padne, Rusija će nastaviti da traži kupce u Jugoistočnoj Aziji – Indonezija, Malezija, Vijetnam, Kambodža.

To nisu velike zemlje, ali im je potrebna jeftina nafta i mogu biti spremne da plate regulativnu cenu potrebnu za njeno nabavljanje.

Vremenom, sankcije će dodatno povećavati transakcione troškove ruskim naftnim proizvođačima, koji će morati da nude veće popuste kako bi našli kupce spremne da preuzmu još veći rizik.

Ključna promena za Rusiju

Ključna promena za Rusiju nije u količini već u promeni uloge. Zemlja i dalje prodaje naftu, ali više ne oblikuje uslove trgovine.

Svaka promena tržišnih uslova, logistike ili režima sankcija direktno utiče na količine i visinu popusta. Upravo se to dešava od oktobra 2025, kada su, nakon uvođenja sankcija Rosneftu i Lukoilu, državne kompanije u Kini i Indiji odlučile da je bezbednije suspendovati uvoz ruske nafte.

Kao rezultat, u poslednja tri meseca cena ruske nafte pala je za gotovo 30 odsto – na oko 40 dolara po barelu, najniži nivo od pre početka rata.

Shodno tome, prihodi Rusije od nafte i gasa za decembar 2025. biće gotovo upola manji nego u decembru 2024 – jedini put kada su bili niži bio je avgust 2020, tokom globalnog pada potrošnje izazvanog pandemijom.

Mitrova naglašava da sankcije  Rusiji nikada nisu bile usmerene na izbacivanje ruske nafte sa tržišta. Naglo smanjenje ponude izazvalo bi deficit, što bi dovelo do skoka cena, što niko nije želeo, navodi ona.

Cilj ograničenja bio je drugačiji: povećati logističke troškove Rusije, proširiti popust na njenu naftu i otežati trgovinu bez destabilizacije tržišta iznenadnim zaustavljanjem izvoza. U praksi, cilj je bio očuvati izvozne količine Rusije dok se drastično smanjuje njihova marža.

Prvobitno je ova strategija delimično funkcionisala – visoke cene i ograničena primena sankcija omogućile su Rusiji da održi prihode od izvoza.

Međutim, najnovije američke sankcije su znatno ozbiljnije od prethodnih, jer ciljaju srž ruske naftne industrije. Najveće kompanije – državna Rosneft i privatni Lukoil, koje zajedno proizvode oko 6,8 miliona barela dnevno – čine ukupno 5 odsto globalne proizvodnje nafte.

Ipak, uvođenje sankcija nije dovoljno. Ključni zadatak je njihova primena. U januaru 2025. slične sankcije uvedene su manjoj Surgutneftegazu i Gazprom Neftu.

To je inicijalno smanjilo snabdevanje, ali su se u roku od nekoliko meseci oporavile jer su kompanije preusmerile tokove ka Kini.

Kupci nisu bile glavne državne kompanije Kine, već drugorazredne rafinerije (male, nezavisne rafinerije u Kini koje nisu u vlasništvu velikih državnih kompanija i koje su spremne da preuzmu rizik uvoza ruske nafte pod sankcijama) Gazprom Neft je, kao rezultat toga, nedavno prijavio povećanje proizvodnje i planira godišnji rast.

Sankcije protiv Rosnefta i Lukoila verovatno će pratiti sličan obrazac. Za sada, pronalaženje kupaca postalo je nesumnjivo teže a količine nafte „zaglavljene“ su na moru.

Najverovatnije je da će početkom 2026. izvoz početi postepeno da se oporavlja. Biće kreirane nove „shell“ kompanije, pojaviće se brojni posrednici, a siva flota će biti stavljena u rad. Kao i uvek, mane će biti pronađene dokle god postoje ljudi spremni da zarade na jeftinoj ruskoj nafti (i takvi ljudi će uvek postojati), naglašava ona.

Paralelno energetsko tržište: nafta van sistema

Sankcije ne uklanjaju rusku naftu sa tržišta, već ubrzavaju njen prelazak u paralelnu trgovinu koja funkcioniše izvan zapadnih finansijskih, logističkih i cenovnih institucija.

Nafta pod sankcijama prelazi u „sivu zonu“ u kojoj deluju operateri sive flote, specijalizovani trgovci i osiguravači, manje banke koje obavljaju plaćanja van dolara, nezavisne rafinerije spremne da preuzmu veći rizik za nekoliko dodatnih dolara margine, i slično.

Svi oni rade u drugačijoj institucionalnoj realnosti, u kojoj se plaćanja obavljaju u nacionalnim valutama ili kriptovalutama, flote ostaju izvan jurisdikcije G7, učestali su transferi sa broda na brod, a zapadne banke i osiguravajuće kompanije nemaju ulogu.

Slični modeli korišćeni su ranije, naročito za izvoz iranske nafte, ali aktuelna skala je fundamentalno drugačija.

Kombinovani volumen nafte pod sankcijama (Rusija, Iran, Venecuela) već iznosi oko 10-11 odsto globalne pomorske trgovine naftom. To je dovoljno da se održi zasebno i potpuno neprozirno tržište – sa sopstvenom logistikom, posrednicima i logikom formiranja cena.

Pad globalnih cena nafte krajem ove godine povezan je ne samo sa trenutnim odnosom ponude i tražnje, već i sa smanjenjem geopolitičke premije rizika. Tržište je počelo da uzima u obzir mogućnost deeskalacije sukoba između Rusije i Ukrajine.

Istovremeno, tržište ne očekuje brz povratak ruske nafte na zapadna tržišta: sankcije se uvek ukidaju sporo i selektivno, evropsko tržište se neće otvoriti trenutno, a logistika i poverenje se grade godinama.

Drugim rečima, pesimistički igrači ne klade se na budući povratak ruske nafte, već na trenutno smanjenje straha od novih šokova. U okruženju sa viškom snabdevanja, čak i hipotetična normalizacija vrši pritisak na rast cena i paradoksalno, radi protiv prihoda Rusije od nafte.

Čak i u slučaju mirovnog sporazuma, dinamika investicija će odrediti buduću ulogu Rusije na tržištu nafte. Od 2022. ruska naftna industrija je praktično ušla u investicionu pauzu. Veliki projekti se odlažu, istraživanja se smanjuju, a tehnološki složeni segmenti više se ne razvijaju.

Razlog nije samo u sankcijama, već i u domaćoj fiskalnoj politici Rusije koja resurse preusmerava iz energetskog sektora u budžet. Kao rezultat, industrija može održati trenutne količine, ali gubi potencijal za rast.

Rusija – remetilački faktor na tržištu nafte

Sve ove činjenice zajedno oblikuju novu realnost. Ruska nafta nije nestala, ali je sve više odvojena od sistema koji oblikuje globalno tržište. Uticaj Rusije na cene, tokove i strateške odluke dramatično je smanjen.

Zadržava obime, ali gubi rentu, fleksibilnost i uticaj. Unutar OPEC+, centar odlučivanja se preselio u Saudijsku Arabiju. Rusija se pretvara iz naftne supersile u glavnog igrača van sistema, koji tržište oblikuje manje kroz institucionalne mehanizme (OPEC+, referentne cene, dugoročni ugovori), a više kroz nestabilnost i neizvesnost.

Rusija sve više deluje kao značajan remetilački faktor na globalnom tržištu nafte.

Ranije je Rusija bila ugrađena u arhitekturu tržišta. Njene akcije su bile predvidljive, interesi jasni, a učešće institucionalno strukturirano. Zbog toga je mogla da bude ko-arhitekta OPEC+, učestvuje u balansiranju snabdevanja i generalno oblikuje očekivanja. Danas je ta funkcija uglavnom nestala. Ali pojavila se druga, ne manje značajna uloga: Rusija sve više deluje kao glavni disrupter na globalnom tržištu.

Prvo, ruski tokovi sve više izlaze iz standardnih kanala trgovine. Paralelno tržište za naftu pod sankcijama nije integrisano u referentne sisteme. Kao takvo, neprozirno je i teško ga je predvideti. Njegovi obimi mogu se iznenada promeniti u zavisnosti od pritiska sankcija, logističkih ograničenja ili političkih signala. Za globalno tržište to znači više „šuma“: nafta postoji, ali se pojavljuje i nestaje izvan uobičajene logike. Ruska nafta postala je stalni izvor neizvesnosti.

Tržište je primorano da mnogo pažljivije ceni rizike nego obime. Sekundarne sankcije, logistički poremećaji, nagle promene ruta, tankeri zaglavljeni na moru, neprozirni poslovi – čak ni očekivanje deeskalacije u Ukrajini ili mirovnih pregovora Moskve i Vašingtona ne stabilizuje situaciju. Naprotiv, to pojačava volatilnost, jer tržište nema jasan osećaj koji obimi bi mogli da se vrate u „belu“ zonu i pod kojim uslovima.

Štaviše, Rusija sve više deluje ne prema logici maksimizacije prihoda, već prema logici preživljavanja. Odluke o povećanju ili održavanju snabdevanja donose se ne na osnovu tržišnih signala, već prema taktičkim procenama koji su tržišta i dalje dostupna pod sankcijama. Ovo slabi korelaciju između cene i snabdevanja – jednog od temelja funkcionisanja tržišta.

Istorijski, najveći proizvođači nafte služili su kao stabilizatori: kroz rezervne kapacitete, koordinaciju ili predvidljivo ponašanje. Rusija postepeno napušta ovu kategoriju. Nema rezervni kapacitet u razmeri Saudijske Arabije, ni uporedivu fleksibilnost, ni pristup univerzalnim tržištima.

Ali ima drugi resurs a to je, ukazuje Mitrova, sposobnost da poremeti ravnotežu. Jer Rusija može iznenada da se pojavi na tržištu sa niskim cenama, zaglavi se u logističkim lancima, stvarajući lokalni višak, promeni pravac tokova na načine koji ne odgovaraju sezonskim ili cenovnim obrascima i povući se u „paralelna“ siva tržišta.

Na taj način Rusija se pretvara iz učesnika koji pomaže tržištu da pronađe ravnotežu u igrača koji sistematski uzdrma tu ravnotežu.

Takva promena nosi dugoročne posledice. Tržište se može prilagoditi manjem ruskom udelu ili popustu pod uslovom da faktori ostanu relativno konzistentni, ali mnogo je teže adaptirati se na stalni izvor neizvesnosti koji ne prati poznatu logiku.

Kao rezultat, tržište je primorano da Rusiju tretira ne kao strukturni element, već kao faktor rizika koji se kreće unutar sistema i stvara lokalne poremećaje. Čak ni eventualni mirovni sporazum ne bi poništio ove promene. Uloga Rusije u globalnom naftnom sistemu već se promenila i ta promena nije privremena, zaključuje Mitrova.