Troškovi bankrota svedeni na minimum

Biće razmatrana aktuelna pitanja, između ostalih sukob interesa u oblasti finansijskih usluga, zatim specijalni instrumenti za redukciju rizika, investiranje u socijalno odgovorne kompanije i povezanost klimatskih promena sa berzanskim poslovima, kao i događaji u vezi sa globalnom ekonomijom.

– Redukcija rizika ili novi rizik – SPV (Special Purpose Vehicle), tema je drugog panela, koji će, između ostalog, pružiti i odgovore na pitanja kako se kreira SPV i da li je uz SPV svaki rizik minimiziran ili se otvaraju novi rizici? Instrument specijalne namene – SPV ili „special purpose entity“ je legalni entitet, koji kreira firma (sponzor) putem transfera imovine na SPV, a radi izvršenja određenog cilja, ograničene aktivnosti ili serije takvih transakcija. Taj instrument nema drugu osim transakcije ili transakcija za koje su kreirani i ne mogu da donose supstancijalne odluke. Osim toga, pravila koja ih regulišu unapred su utvrđena i pažljivo definišu aktivnosti SPV (niko ne radi za SPV ako nema fizičku lokaciju).

Ključni izvor vrednosti korišćenja SPV je redukcija troškova bankrota. Vanbilansno finansiranje uključuje transfer imovine na SPV, što umanjuje sumu imovine koja je predmet troškova bankrota. Vanbilansno finansiranje je najbolje rešenje za firme sponzore koje su suočene sa velikim troškovima bankrota. Finansiranjem forme u delovima – delom sa bilansnih i delom sa vanbilansnih pozicija, kontrolna prava poslovnih odluka dele se od finansijskih odluka. Firma sponzor SPV održava kontrolu nad poslovnim odlukama, dok se finansiranje obavlja preko SPV, koji su pasivni i ne mogu da donose poslovne odluke.

Aranžmani vanbilansnog finansiranja mogu da imaju formu limitiranog partnerstva, istraživanja i razvoja, transakcija lizinga ili sekjuritizacije imovine, kao najprominentnijih. Manje vidljive su transakcije povezane sa poreskom arbitražom.

Sekjuritizacija je jedan od najvidljivijih oblika korišćenja vanbilansnih instrumenata specijalne namene, zato što uključuje kvalifikovane SPV i prodaju registrovanih hartija od vrednosti sa rejtingom na tržištima kapitala. Konsekventno, podaci su na raspolaganju. Dva glavna koraka sekjuritizacije su puliranje i tranširanje. Puliranje imovine i deljenje u tranše, odgovaraju različitim vrstama rizika. Puliranje minimizira potencijalni problem kontra selekcije. Tranširanje deli rizik od gubitka usled neispunjenja obaveza, na bazi prioriteta plaćanja. Pošto je tranširanje bazirano na prioritetu, rizik gubitka usled neispunjenja obaveza imovine je raslojen, sa rezidualnim rizikom koji snosi sponzor.

Najčešće u sekjuritizaciji SPV ima legalnu formu trusta. Trust sa svrhom, osnovan je da postigne specifične ciljeve, pre nego u korist beneficijara. Dobrotvorni trust ima dobrotvorne ustanove za beneficijare. Mnoge transakcije ostvaruju beneficije ako SPV ima domicil off-shore, obično na Bermudima, Kajmanskim ostrvima ili britanskim Devičanskim ostrvima. Istraživanje pokazuje da rizičnije firme sekjuritizuju više. Pošto investitori znaju da sponzori SPV mogu da koriste SPV u slučaju potrebe, u određivanju cene duga vodiće računa o riziku sponzora, više ili manje od rizika imovine SPV.

Učešće u radu Konferencije, u svojstvu panelista do sada su, između ostalih potvrdili i Michel Noel (Svetska banka), John Hennessy (FINRA), Kenneth J. Caputo (SIPC), Stere Farmache (Bucharest Stock Exchange), Tim Field i Francesco Maria Aleandri (advokatska kancelarija „Simmons&Simmons“), Skot Kalhun (USAID), Zoran Petrović(Rajfajzen banka), Sonja Bunčić(Fakultet tehničkih nauka u Novom Sadu), Saša Stefanović(Institut ekonomskih nauka u Beogradu), Tatjana Jovanić(Pravni fakultet u Beogradu), Marcin Burda (Barclays Capital), Michelle McCulloch (Innovestgroup), Sanjoy Dutta (UniCredit HVB Munich), Markus Thomas (DowJones), Michael Fridrich (Evropska komisija), Roland Meier (Tele Trader Software), Richard Barden (Tenfore Systems Ltd). Detaljnije informacije o temama, učesnicima, kao i drugim informacijama u vezi s konferencijom mogu se dobiti na internet stranicama Konferencije http://www.belex.rs/k72/home.html

Forme SPV

Legalna forma instrumenata specijalne namene (SPV) može da bude ograničeno partnerstvo, akcionarsko društvo, trust ili korporacija. Vanbilansni instrumenti specijalne namene najčešće uključuju sledeće karakteristike: imaju malu kapitalizaciju, nemaju nezavisni menadžment ili zaposlene, njihove administrativne funkcije obavlja poverenik koji poštuje propisana pravila u pogledu prijema i distribucije gotovine. Osim toga, imovina koju drži SPV servisira se preko ugovora o servisiranju, strukturisani su tako da ne mogu da bankrotiraju.